María Eugenia Baliño
ebalino@diariobae.com
El 53% de estas letras vence en el plazo de un mes
El stock de Lebac del Banco Central ya alcanza al 94% de la base monetaria y vuelve a encender la alarma. De acuerdo a los últimos datos del Banco Central, el total de letras internas de esa entidad en pesos en circulación ya llega a los 643.114 millones de pesos, mientras que la base monetaria se ubica en 682.648 millones.
Según señalan los analistas, el incremento del volumen de Lebac acrecienta el dilema de cómo hará el Banco Central para desarmar ese enorme cúmulo de pesos que hoy se encuentra invertido en estos instrumentos sin afectar a la economía.
“Hay un masa de dinero que en algún momento se va a terminar yendo de las letras; hoy se mantiene porque la tasa es alta, pero en algún momento eso se va a tener que desarmar, porque aparte te genera un déficit cuasi fiscal enorme. La pregunta es cuando eso se desarme, ¿hacia dónde se va a ir? Y la lógica son dos alternativas: al dólar o a precios”, señala el analista financiero Christian Buteler.
“Es el gran problema y riesgo que tiene el Central. No es normal que un país tenga casi un 100% de su base monetaria también en letras”, agrega.
El stock de letras internas del BCRA
se incrementó 137% desde diciembre
El problema es aún mayor si se tiene en cuenta que el 53% de las Lebac en pesos en circulación tiene vencimiento a un mes y el 29% de 1 a 3 meses.
Para Amilcar Collante, economista de Cesur, está claro que el BCRA no podrá cumplir con el objetivo que se había planteado para fines de este año de que el ratio stock de Lebac/base monetaria se ubique en el 66 por ciento.
“Uno de los motivos es que el Banco Central tuvo compras de divisas al sector privado y al público (especialmente provincias) muy superiores a las planteadas en el programa monetario, producto del acceso a los mercados internacionales de crédito. Por lo cual emitió pesos para comprar divisas que luego esterilizó vía Lebacs”, indicó Collante.
De esta forma, el stock de letras internas del BCRA se incrementó un 137% desde diciembre.
Con este cúmulo de Lebac en circulación, los analistas coinciden en que al presidente del Central, Federico Sturzenegger, le queda un trabajo fino por hacer, que podría requerir de la colaboración del Tesoro.
“El punto es que en el primer semestre este stock de Lebac pagaba una tasa de interés real negativa y esta deuda se licuaba, pero en este momento Sturzenegger quiere una tasa real positiva (de 5%), lo cual hace que el stock se incremente en términos reales”, afirma Collante.
“Creo que será necesario que el Gobierno ayude a reducir este stock de deuda y haga colocaciones para facilitarle el manejo de la política cambiaria y evitar asumir costos crecientes de déficit cuasifiscal”, agrega.
Para Buteler, el único camino que tiene el BCRA es ir desarmando el stock de Lebac paulatinamente, “para que sea poco lo que se vaya a precios o a dólar”, para lo cual va a tener que mantener las tasas altas durante un tiempo.
“Es realmente un trabajo de cirujano el que va a tener que hacer”, indicó.
ebalino@diariobae.com
El 53% de estas letras vence en el plazo de un mes
El stock de Lebac del Banco Central ya alcanza al 94% de la base monetaria y vuelve a encender la alarma. De acuerdo a los últimos datos del Banco Central, el total de letras internas de esa entidad en pesos en circulación ya llega a los 643.114 millones de pesos, mientras que la base monetaria se ubica en 682.648 millones.
Según señalan los analistas, el incremento del volumen de Lebac acrecienta el dilema de cómo hará el Banco Central para desarmar ese enorme cúmulo de pesos que hoy se encuentra invertido en estos instrumentos sin afectar a la economía.
“Hay un masa de dinero que en algún momento se va a terminar yendo de las letras; hoy se mantiene porque la tasa es alta, pero en algún momento eso se va a tener que desarmar, porque aparte te genera un déficit cuasi fiscal enorme. La pregunta es cuando eso se desarme, ¿hacia dónde se va a ir? Y la lógica son dos alternativas: al dólar o a precios”, señala el analista financiero Christian Buteler.
“Es el gran problema y riesgo que tiene el Central. No es normal que un país tenga casi un 100% de su base monetaria también en letras”, agrega.
El stock de letras internas del BCRA
se incrementó 137% desde diciembre
El problema es aún mayor si se tiene en cuenta que el 53% de las Lebac en pesos en circulación tiene vencimiento a un mes y el 29% de 1 a 3 meses.
Para Amilcar Collante, economista de Cesur, está claro que el BCRA no podrá cumplir con el objetivo que se había planteado para fines de este año de que el ratio stock de Lebac/base monetaria se ubique en el 66 por ciento.
“Uno de los motivos es que el Banco Central tuvo compras de divisas al sector privado y al público (especialmente provincias) muy superiores a las planteadas en el programa monetario, producto del acceso a los mercados internacionales de crédito. Por lo cual emitió pesos para comprar divisas que luego esterilizó vía Lebacs”, indicó Collante.
De esta forma, el stock de letras internas del BCRA se incrementó un 137% desde diciembre.
Con este cúmulo de Lebac en circulación, los analistas coinciden en que al presidente del Central, Federico Sturzenegger, le queda un trabajo fino por hacer, que podría requerir de la colaboración del Tesoro.
“El punto es que en el primer semestre este stock de Lebac pagaba una tasa de interés real negativa y esta deuda se licuaba, pero en este momento Sturzenegger quiere una tasa real positiva (de 5%), lo cual hace que el stock se incremente en términos reales”, afirma Collante.
“Creo que será necesario que el Gobierno ayude a reducir este stock de deuda y haga colocaciones para facilitarle el manejo de la política cambiaria y evitar asumir costos crecientes de déficit cuasifiscal”, agrega.
Para Buteler, el único camino que tiene el BCRA es ir desarmando el stock de Lebac paulatinamente, “para que sea poco lo que se vaya a precios o a dólar”, para lo cual va a tener que mantener las tasas altas durante un tiempo.
“Es realmente un trabajo de cirujano el que va a tener que hacer”, indicó.
