VERA SAAVERDRA DURAO Río de Janeiro
La empresa minera brasileña Vale cerró 2011 con ganancias líquidas record de R$ 37.800 millones, lo que representa un crecimiento de 25,8%, sobre los R$ 30.100 millones de 2010 y superior a los R$ 33.300 millones de ganancias de Petrobras, con quien disputa la posición de compañía más importante de la bolsa.
Ese buen desempeño se explica porque el precio del hierro en 2011 que fue en promedio de u$s 137 por tonelada, ante u$s 103,52 en 2010, mientras el volumen de la commodity vendida por Vale sumó 299 millones de toneladas el año pasado, ante R$ 294 millones en 2010.
En el último trimestre del año, Vale ganó R$ 8.350 millones, 17% inferior a los R$ 10.000 millones de 2010, pero superior a los R$ 7.800 millones del tercer trimestre de 2011, superando las expectativas de analistas. Los números fueron calculados en base a la contabilidad brasileña.
Proyecciones para el resultado de la minera realizadas por correctoras y bancos consultados por Valor estiman un lucro cercano de R$ 8.000 millones para Vale en el cuarto trimestre y de cerca de R$ 37.000 millones en el año.
El pasado miércoles 15 de febrero, los papeles de la compañía registraron caída en Brasil y en Nueva York. En la Bovespa, las acciones ordinarias (con derecho a voto) de la empresa se cotizaron a R$ 43,47, con baja de 1,76%, mientras el valor de Vale PNA cerró el pregón en R$ 42,08, retrocediendo 1,87% en relación al día anterior. El ADR ON cerró la jornada en u$s 25,26, menos 1,9% en relación a la cotización del día anterior, y el ADR PN se cotizó a u$s 24,42, con baja de 2,2%.
El mercado atribuyó el mal comportamiento de las acciones principalmente a la rebaja de los papeles de Vale de outperformance (desempeño superior al mercado) a neutro por el banco Credit Suisse, en un informe que circuló ese día.
El documento de 90 páginas firmado por los analistas Ivano Westin y Carlos Louro trabaja con una expectativa de retracción de cinco puntos porcentuales en el margen Ebitda de Vale en 2012 y con una baja en el lucro por acción de la compañía de u$s 4,46 en 2011 a u$s 3,29 este año.
Según su evaluación, la relación deuda líquida/Ebitda puede subir a 0,7 vez, ante 0,4 vez en 2011. Los analistas del Credit Suisse también redujeron en u$s 5 el valor del precio justo del ADR -fijando en u$s 30-, por los atrasos en proyectos de inversión anunciados por Vale a final del año pasado y la expectativa de un precio más bajo en el mineral en los primeros meses del año y un volumen estable en las ventas de commodity en 2012 en relación a 2011.
Los analistas consideran que los precios del mineral comenzarán a tener una gradual recuperación a partir del segundo semestre a niveles de u$s 150 la tonelada, rumbo a un promedio de u$s 160 a final de año. También proyectan estabilidad en el volumen de ventas de mineral en 2012, ante 2011, en la franja de 299,5 millones de toneladas.
Además, incorporan al modelo un pago potencial de u$s 6.100 millones que la minera tendría que desembolsar en 2013 en función de un proceso que corre en la justicia, en el que el gobierno federal le exige el pago del Impuesto de Renta por sus subsidiarias en el exterior, con el valor principal de dos de las cuatro acciones en R$ 9.800 millones (sin incluir impuestos).
En función de ese escenario más duro, los analistas del Credit Suisse trabajan con un impacto de u$s 5.500 millones sobre el valor económico de la compañía, lo que implica una reducción de u$s 1,1 en el valor del ADR.
El informe del banco suizo espera para 2012 que la oferta de mineral permanezca comprimida por la falta de crecimiento de la producción en Brasil e India.
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La empresa minera brasileña Vale cerró 2011 con ganancias líquidas record de R$ 37.800 millones, lo que representa un crecimiento de 25,8%, sobre los R$ 30.100 millones de 2010 y superior a los R$ 33.300 millones de ganancias de Petrobras, con quien disputa la posición de compañía más importante de la bolsa.
Ese buen desempeño se explica porque el precio del hierro en 2011 que fue en promedio de u$s 137 por tonelada, ante u$s 103,52 en 2010, mientras el volumen de la commodity vendida por Vale sumó 299 millones de toneladas el año pasado, ante R$ 294 millones en 2010.
En el último trimestre del año, Vale ganó R$ 8.350 millones, 17% inferior a los R$ 10.000 millones de 2010, pero superior a los R$ 7.800 millones del tercer trimestre de 2011, superando las expectativas de analistas. Los números fueron calculados en base a la contabilidad brasileña.
Proyecciones para el resultado de la minera realizadas por correctoras y bancos consultados por Valor estiman un lucro cercano de R$ 8.000 millones para Vale en el cuarto trimestre y de cerca de R$ 37.000 millones en el año.
El pasado miércoles 15 de febrero, los papeles de la compañía registraron caída en Brasil y en Nueva York. En la Bovespa, las acciones ordinarias (con derecho a voto) de la empresa se cotizaron a R$ 43,47, con baja de 1,76%, mientras el valor de Vale PNA cerró el pregón en R$ 42,08, retrocediendo 1,87% en relación al día anterior. El ADR ON cerró la jornada en u$s 25,26, menos 1,9% en relación a la cotización del día anterior, y el ADR PN se cotizó a u$s 24,42, con baja de 2,2%.
El mercado atribuyó el mal comportamiento de las acciones principalmente a la rebaja de los papeles de Vale de outperformance (desempeño superior al mercado) a neutro por el banco Credit Suisse, en un informe que circuló ese día.
El documento de 90 páginas firmado por los analistas Ivano Westin y Carlos Louro trabaja con una expectativa de retracción de cinco puntos porcentuales en el margen Ebitda de Vale en 2012 y con una baja en el lucro por acción de la compañía de u$s 4,46 en 2011 a u$s 3,29 este año.
Según su evaluación, la relación deuda líquida/Ebitda puede subir a 0,7 vez, ante 0,4 vez en 2011. Los analistas del Credit Suisse también redujeron en u$s 5 el valor del precio justo del ADR -fijando en u$s 30-, por los atrasos en proyectos de inversión anunciados por Vale a final del año pasado y la expectativa de un precio más bajo en el mineral en los primeros meses del año y un volumen estable en las ventas de commodity en 2012 en relación a 2011.
Los analistas consideran que los precios del mineral comenzarán a tener una gradual recuperación a partir del segundo semestre a niveles de u$s 150 la tonelada, rumbo a un promedio de u$s 160 a final de año. También proyectan estabilidad en el volumen de ventas de mineral en 2012, ante 2011, en la franja de 299,5 millones de toneladas.
Además, incorporan al modelo un pago potencial de u$s 6.100 millones que la minera tendría que desembolsar en 2013 en función de un proceso que corre en la justicia, en el que el gobierno federal le exige el pago del Impuesto de Renta por sus subsidiarias en el exterior, con el valor principal de dos de las cuatro acciones en R$ 9.800 millones (sin incluir impuestos).
En función de ese escenario más duro, los analistas del Credit Suisse trabajan con un impacto de u$s 5.500 millones sobre el valor económico de la compañía, lo que implica una reducción de u$s 1,1 en el valor del ADR.
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