El fallo del juez estadounidense ha generado protestas en Argentina.
En estos dÃas, cuando se habla de crisis de deuda, surge inmediatamente el nombre de Argentina.
El paÃs sudamericano parece estar nuevamente al borde de la cesación de pagos (o default) luego de que en EE.UU. el juez Thomas Griesa fallara en favor de grupos de acreedores privados que tienen bonos del Estado argentino.
Los llamados holdouts, a los que la presidenta Cristina Fernández califica de «fondos buitre», rechazaron la reestructuración de la deuda que emprendió el gobierno de Buenos Aires en 2005 y 2010, y ahora reclaman el pago de la totalidad de sus préstamos: US$1.330 millones más intereses.
En menos de una semana vence el plazo de gracia para que Argentina desembolse el dinero y, si no logra renegociar los términos en EE.UU., es posible que caiga en default.
El juez Griesa.
El gobierno de Fernández ya depositó en un banco de EE.UU. más de US$500 millones correspondientes al vencimiento de uno de los bonos en disputa, por lo que insiste en que no puede hablarse de default. Sin embargo, el juez Griesa rechazó esta transacción afirmando que se debe cumplir con todos los bonistas al mismo tiempo.
Pero hay más razones para que se hable de Argentina.
Pocos olvidan que el paÃs –una de las mayores economÃas de América Latina- se declaró en cesación de pagos en 2001, en medio de su mayor crisis polÃtica, social y financiera de los últimos tiempos.
Desde entonces los inversionistas y la prensa internacionales han mirado con desconfianza a la nación sudamericana, mientras el gobierno ha intentado sin mucho éxito regresar a los mercados de capitales, que consideran al paÃs una suerte de paria.
Ahora bien, desde una mirada más amplia y retrospectiva, ¿es merecida la mala fama de Argentina en los cÃrculos financieros?
BBC Mundo le cuenta, en nueve preguntas, cómo se ubica esta nación en la lista de los paÃses más incumplidores y en la historia económica en general.
1. ¿Cuál fue el primer default del que se tiene conocimiento?
Grecia, aquejada por los defaults en la Antigüedad y en tiempos contemporáneos.
El incumplimiento del pago de una deuda es, al parecer, tan antiguo como la historia misma.
Los economistas ubican en Grecia la primera forma de default registrada, en el año 377 antes de Cristo, cuando una decena de polis -ciudades griegas- decidieron no cumplir con sus obligaciones financieras.
Sin embargo, aclaran que la mayorÃa de las crisis de deuda en la Antigüedad se resolvieron a través de la inflación y las devaluaciones, con lo que se terminaba devolviendo menos dinero en términos reales, como una suerte de reestructuración de facto.
Desde entonces, el destino financiero de los griegos ha sido cÃclico: han dejado de pagar sus deudas en numerosas ocasiones.
2. ¿Son muchos o pocos los paÃses que han caÃdo en cesación de pagos desde entonces?
Según Rogoff, en los últimos dos siglos ha habido más de un default por año.
Antes del siglo XIX los defaults se producÃan mayoritariamente por eventos extraordinarios como guerras y revoluciones. Pero a partir de entonces han estado más vinculados al manejo financiero.
Los economistas Kenneth Rogoff y Carmen Reinhart, de la Universidad de Harvard, en EE.UU., se han dedicado a contabilizar los defaults de deudas soberanas (las declaradas por Estados) desde 1800 hasta la década de 2000.
Rogoff y Reinhart han contabilizado unas 250 cesaciones de pagos en 200 años, es decir, un promedio de más de una por año, incluyendo la de 2001 en Argentina.
La conclusión de los investigadores de Harvard es que los defaults son inherentes a la economÃa global y no son tan raros y anormales como algunos paÃses centrales, economistas ortodoxos y medios de comunicación quieren hacer parecer.
3. ¿Qué naciones han sido las más vulnerables?
Según el informe más reciente de Naciones Unidas sobre esta materia, las naciones en desarrollo han sido las más vulnerables a las crisis de deuda a partir de la década de 1950.
Desde entonces y hasta la fecha, dice la ONU, ha habido más de 600 casos de reestructuraciones en unos 95 paÃses, un fenómeno que el organismo considera «generalizado».
De ellas, más de 180 fueron compromisos con acreedores privados (bancos y tenedores de bonos extranjeros), mientras que el resto -la mayorÃa- fueron con entidades internacionales de crédito como el Club de ParÃs.
El informe de la ONU reconoce que el problema de las demandas entabladas por tenedores de bonos privados ha sido frecuente, aunque en los últimos 15 años las reestructuraciones han sido «relativamente tranquilas», a excepción de casos como el de Argentina -hoy en las noticias- y Dominica.
4. ¿Es Argentina, efectivamente, el paÃs que ha incurrido en más defaults?
Historiadores económicos afirman que, a pesar de la mala prensa, Argentina no es el paÃs que más ha incumplido sus deudas.
Si se considera el default como una crisis de deuda externa producida por inestabilidad polÃtica, guerras y revoluciones, o bien por oleadas de crédito barato por un aumento especulativo de los préstamos, el peor deudor de la historia ha sido España, con 14 crisis relacionadas con compromisos financieros.
Asà se desprende de un ránking de paÃses con más defaults desde el siglo XVI (o su independencia) elaborado a partir de datos compilados por Kenneth Rogoff y Carmen Reinhart, de la Universidad de Harvard, y otros investigadores como el economista Miguel Ãngel Boggiano, de la Universidad de San Andrés en Buenos Aires.
El paÃs ibérico encabeza la lista, mientras que Argentina figura bastante más abajo, con 7 eventos.
Boggiano le subraya a BBC Mundo que incluso varios paÃses latinoamericanos están más altos en la lista: Venezuela y Ecuador (con 11); Brasil (con 10), y Costa Rica, México, Perú y Chile (con 9).
A continuación, la lista completa:
Boggiano aclara que, en este ránking, default y reestructuración son considerados fenómenos similares. «Porque al final, se frenen los pagos o no, casi siempre hay una negociación para un descuento y un nuevo plazo, de modo que el compromiso de pago original termina no cumpliéndose», añade.
5. Entonces, ¿merece Argentina su mala fama?
Kenneth Rogoff, de la Universidad de Harvard, le comenta a BBC Mundo: «Otros paÃses han caÃdo en default más frecuentemente que Argentina, por ejemplo Venezuela, y otras naciones han pasado más tiempo desde su independencia en situación de cesación de pagos, como México y Grecia».
Por su parte, Jill Hedges, especialista en historia financiera de Argentina y del resto de América Latina de la consultora Oxford Analytica, cree que, por su historial de cesaciones de pagos, es «un poco entendible» que Argentina tenga un mal nombre entre los inversores.
Según le comenta Hedges a BBC Mundo, el paÃs tiene una larga historia de inestabilidad macroeconómica y de ciclos de «prosperidad y caÃda» que parecen no acabar nunca.
«Sin embargo -aclara-, creo que serÃa justo repartir la responsabilidad entre Argentina, por un lado, y los sistemas económicos internacionales, por el otro».
La experta afirma que la economÃa del paÃs, con su modelo agroexportador, ha sido siempre muy dependiente del contexto global.
«Básicamente, lo que se repite a lo largo de la historia es que cuando las cosas van bien, nadie quiere asumir el costo polÃtico de implementar reformas que no traerán rédito polÃtico en el corto plazo y, cuando las cosas van mal, no hay espacio para reformar».
Por otra parte, añade Hedges, la ventaja que tiene el capital internacional frente a paÃses en desarrollo es desigual y «se usa muchas veces para el bienestar del inversor y no del paÃs».
«Asimismo, las recetas de austeridad que ha impuesto el FMI (Fondo Monetario Internacional) no suelen mejorar la situación de debilidad. Y como hemos visto con los ‘fondos buitre’, el default es un negocio rotundo para algunos inversores».
6. ¿Cuál ha sido la mayor deuda impaga registrada hasta la fecha?
La cesación de pagos de Argentina de 2001, de unos US$95.000 millones, es considerada por economistas como Jill Hedges como el default soberano más grande de la historia.
Sin embargo, algunos expertos afirman que el mayor default de los últimos tiempos ha sido el de Grecia en 2010, cuando el paÃs europeo, quebrado por la crisis financiera que estalló en 2008, llegó a un acuerdo con los tenedores de bonos para pagarles US$138.000 millones menos de lo que debÃa: US$410.000 millones en concepto de deuda pública.
Se trató de una reestructuración que estuvo bajo los auspicios de la Unión Europea y el Fondo Monetario Internacional.
De todas maneras, los economistas creen que es muy difÃcil hablar del «mayor default de la historia», ya que es complicado comparar cesaciones de pagos del pasado, en monedas cuyos valores son difÃciles de actualizar, con las más recientes.
«Es complicadÃsimo calcular los montos», dice Miguel Ãngel Boggiano, de la Universidad de San Andrés, en Buenos Aires.
«Si uno convirtiera a valores hoy algunos defaults de España o Francia, serÃan al menos comparables al de Argentina».
7. ¿Son las economÃas más vulnerables en Europa en la actualidad las más incumplidoras?
Los llamados PIIGS (Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España) han sido duramente afectados financieramente por la crisis global que estalló en 2008 y siguen en la mira de los mercados como «zonas de peligro».
Estos cinco paÃses tienen un historial divergente en cuanto a defaults en los últimos 200 años.
Irlanda nunca ha declarado una cesación de pagos, mientras que Italia sólo lo hizo durante la Segunda Guerra Mundial.
Portugal ha caÃdo cuatro veces en default de su deuda externa, la última vez a fines del siglo XIX.
Y Grecia dejó de pagar sus obligaciones financieras seis veces, contando la reestructuración de 2010.
España tiene el récord con nueve cesaciones de pagos en los últimos dos siglos, la más reciente en 1936-1939, durante la guerra civil.
8. ¿Y qué ha ocurrido últimamente con EE.UU.?
Casi desde el nacimiento de EE.UU. a fines del siglo XVIII, el paÃs ha incurrido seis veces en el impago de sus deudas, el más reciente en 1971.
Sin embargo, desde la crisis financiera global de 2008 se ha abierto una amplia brecha entre el ingreso y el gasto público.
Por eso, el gobierno se ha visto obligado a pedirle varias veces al Congreso que eleve el llamado «techo de la deuda», el lÃmite de dinero que la administración puede tomar prestado con permiso de los legisladores.
En medio de una fuerte división entre demócratas y republicanos y la intransigencia de sus posturas, el paÃs ha estado en varias ocasiones al borde del default.
Una cesación de pagos de EE.UU. podrÃa tener consecuencias devastadoras para la economÃa mundial, explica el analista económico de la BBC Ben Morris.
El default podrÃa llevar a una masiva venta de bonos del Tesoro estadounidense -considerados una de las inversiones más seguras del mundo-, que ya no valdrÃan lo mismo para quienes los poseen, perderÃan valor. Y uno de los grandes perjudicados serÃa China, el mayor acreedor del paÃs.
No obstante, en febrero de este año el Congreso acordó elevar el techo de la deuda a US$17,2 billones hasta marzo de 2015.
9. ¿Hay realmente paÃses con un historial impecable en cuanto al pago de sus deudas?
Hay muy pocos paÃses que nunca han dejado de pagar sus deudas o las han reestructurado.
Entre ellos figuran Suiza, Bélgica, Noruega, Finlandia, Suiza, Corea del Sur, Singapur y Nueva Zelanda.
PaÃses como EE.UU., Reino Unido y Alemania, si bien no tienen un historial limpio, son considerados «creÃbles» por los mercados internacionales.
Y las principales razones son dos: porque han tenido largos perÃodos libres de defaults y porque son los grandes acreedores del mundo en cuanto a la cantidad de capital que prestan.
En estos dÃas, cuando se habla de crisis de deuda, surge inmediatamente el nombre de Argentina.
El paÃs sudamericano parece estar nuevamente al borde de la cesación de pagos (o default) luego de que en EE.UU. el juez Thomas Griesa fallara en favor de grupos de acreedores privados que tienen bonos del Estado argentino.
Los llamados holdouts, a los que la presidenta Cristina Fernández califica de «fondos buitre», rechazaron la reestructuración de la deuda que emprendió el gobierno de Buenos Aires en 2005 y 2010, y ahora reclaman el pago de la totalidad de sus préstamos: US$1.330 millones más intereses.
En menos de una semana vence el plazo de gracia para que Argentina desembolse el dinero y, si no logra renegociar los términos en EE.UU., es posible que caiga en default.
El juez Griesa.
El gobierno de Fernández ya depositó en un banco de EE.UU. más de US$500 millones correspondientes al vencimiento de uno de los bonos en disputa, por lo que insiste en que no puede hablarse de default. Sin embargo, el juez Griesa rechazó esta transacción afirmando que se debe cumplir con todos los bonistas al mismo tiempo.
Pero hay más razones para que se hable de Argentina.
Pocos olvidan que el paÃs –una de las mayores economÃas de América Latina- se declaró en cesación de pagos en 2001, en medio de su mayor crisis polÃtica, social y financiera de los últimos tiempos.
Desde entonces los inversionistas y la prensa internacionales han mirado con desconfianza a la nación sudamericana, mientras el gobierno ha intentado sin mucho éxito regresar a los mercados de capitales, que consideran al paÃs una suerte de paria.
Ahora bien, desde una mirada más amplia y retrospectiva, ¿es merecida la mala fama de Argentina en los cÃrculos financieros?
BBC Mundo le cuenta, en nueve preguntas, cómo se ubica esta nación en la lista de los paÃses más incumplidores y en la historia económica en general.
1. ¿Cuál fue el primer default del que se tiene conocimiento?
Grecia, aquejada por los defaults en la Antigüedad y en tiempos contemporáneos.
El incumplimiento del pago de una deuda es, al parecer, tan antiguo como la historia misma.
Los economistas ubican en Grecia la primera forma de default registrada, en el año 377 antes de Cristo, cuando una decena de polis -ciudades griegas- decidieron no cumplir con sus obligaciones financieras.
Sin embargo, aclaran que la mayorÃa de las crisis de deuda en la Antigüedad se resolvieron a través de la inflación y las devaluaciones, con lo que se terminaba devolviendo menos dinero en términos reales, como una suerte de reestructuración de facto.
Desde entonces, el destino financiero de los griegos ha sido cÃclico: han dejado de pagar sus deudas en numerosas ocasiones.
2. ¿Son muchos o pocos los paÃses que han caÃdo en cesación de pagos desde entonces?
Según Rogoff, en los últimos dos siglos ha habido más de un default por año.
Antes del siglo XIX los defaults se producÃan mayoritariamente por eventos extraordinarios como guerras y revoluciones. Pero a partir de entonces han estado más vinculados al manejo financiero.
Los economistas Kenneth Rogoff y Carmen Reinhart, de la Universidad de Harvard, en EE.UU., se han dedicado a contabilizar los defaults de deudas soberanas (las declaradas por Estados) desde 1800 hasta la década de 2000.
Rogoff y Reinhart han contabilizado unas 250 cesaciones de pagos en 200 años, es decir, un promedio de más de una por año, incluyendo la de 2001 en Argentina.
La conclusión de los investigadores de Harvard es que los defaults son inherentes a la economÃa global y no son tan raros y anormales como algunos paÃses centrales, economistas ortodoxos y medios de comunicación quieren hacer parecer.
3. ¿Qué naciones han sido las más vulnerables?
Según el informe más reciente de Naciones Unidas sobre esta materia, las naciones en desarrollo han sido las más vulnerables a las crisis de deuda a partir de la década de 1950.
Desde entonces y hasta la fecha, dice la ONU, ha habido más de 600 casos de reestructuraciones en unos 95 paÃses, un fenómeno que el organismo considera «generalizado».
De ellas, más de 180 fueron compromisos con acreedores privados (bancos y tenedores de bonos extranjeros), mientras que el resto -la mayorÃa- fueron con entidades internacionales de crédito como el Club de ParÃs.
El informe de la ONU reconoce que el problema de las demandas entabladas por tenedores de bonos privados ha sido frecuente, aunque en los últimos 15 años las reestructuraciones han sido «relativamente tranquilas», a excepción de casos como el de Argentina -hoy en las noticias- y Dominica.
4. ¿Es Argentina, efectivamente, el paÃs que ha incurrido en más defaults?
Historiadores económicos afirman que, a pesar de la mala prensa, Argentina no es el paÃs que más ha incumplido sus deudas.
Si se considera el default como una crisis de deuda externa producida por inestabilidad polÃtica, guerras y revoluciones, o bien por oleadas de crédito barato por un aumento especulativo de los préstamos, el peor deudor de la historia ha sido España, con 14 crisis relacionadas con compromisos financieros.
Asà se desprende de un ránking de paÃses con más defaults desde el siglo XVI (o su independencia) elaborado a partir de datos compilados por Kenneth Rogoff y Carmen Reinhart, de la Universidad de Harvard, y otros investigadores como el economista Miguel Ãngel Boggiano, de la Universidad de San Andrés en Buenos Aires.
El paÃs ibérico encabeza la lista, mientras que Argentina figura bastante más abajo, con 7 eventos.
Boggiano le subraya a BBC Mundo que incluso varios paÃses latinoamericanos están más altos en la lista: Venezuela y Ecuador (con 11); Brasil (con 10), y Costa Rica, México, Perú y Chile (con 9).
A continuación, la lista completa:
Boggiano aclara que, en este ránking, default y reestructuración son considerados fenómenos similares. «Porque al final, se frenen los pagos o no, casi siempre hay una negociación para un descuento y un nuevo plazo, de modo que el compromiso de pago original termina no cumpliéndose», añade.
5. Entonces, ¿merece Argentina su mala fama?
Kenneth Rogoff, de la Universidad de Harvard, le comenta a BBC Mundo: «Otros paÃses han caÃdo en default más frecuentemente que Argentina, por ejemplo Venezuela, y otras naciones han pasado más tiempo desde su independencia en situación de cesación de pagos, como México y Grecia».
Por su parte, Jill Hedges, especialista en historia financiera de Argentina y del resto de América Latina de la consultora Oxford Analytica, cree que, por su historial de cesaciones de pagos, es «un poco entendible» que Argentina tenga un mal nombre entre los inversores.
Según le comenta Hedges a BBC Mundo, el paÃs tiene una larga historia de inestabilidad macroeconómica y de ciclos de «prosperidad y caÃda» que parecen no acabar nunca.
«Sin embargo -aclara-, creo que serÃa justo repartir la responsabilidad entre Argentina, por un lado, y los sistemas económicos internacionales, por el otro».
La experta afirma que la economÃa del paÃs, con su modelo agroexportador, ha sido siempre muy dependiente del contexto global.
«Básicamente, lo que se repite a lo largo de la historia es que cuando las cosas van bien, nadie quiere asumir el costo polÃtico de implementar reformas que no traerán rédito polÃtico en el corto plazo y, cuando las cosas van mal, no hay espacio para reformar».
Por otra parte, añade Hedges, la ventaja que tiene el capital internacional frente a paÃses en desarrollo es desigual y «se usa muchas veces para el bienestar del inversor y no del paÃs».
«Asimismo, las recetas de austeridad que ha impuesto el FMI (Fondo Monetario Internacional) no suelen mejorar la situación de debilidad. Y como hemos visto con los ‘fondos buitre’, el default es un negocio rotundo para algunos inversores».
6. ¿Cuál ha sido la mayor deuda impaga registrada hasta la fecha?
La cesación de pagos de Argentina de 2001, de unos US$95.000 millones, es considerada por economistas como Jill Hedges como el default soberano más grande de la historia.
Sin embargo, algunos expertos afirman que el mayor default de los últimos tiempos ha sido el de Grecia en 2010, cuando el paÃs europeo, quebrado por la crisis financiera que estalló en 2008, llegó a un acuerdo con los tenedores de bonos para pagarles US$138.000 millones menos de lo que debÃa: US$410.000 millones en concepto de deuda pública.
Se trató de una reestructuración que estuvo bajo los auspicios de la Unión Europea y el Fondo Monetario Internacional.
De todas maneras, los economistas creen que es muy difÃcil hablar del «mayor default de la historia», ya que es complicado comparar cesaciones de pagos del pasado, en monedas cuyos valores son difÃciles de actualizar, con las más recientes.
«Es complicadÃsimo calcular los montos», dice Miguel Ãngel Boggiano, de la Universidad de San Andrés, en Buenos Aires.
«Si uno convirtiera a valores hoy algunos defaults de España o Francia, serÃan al menos comparables al de Argentina».
7. ¿Son las economÃas más vulnerables en Europa en la actualidad las más incumplidoras?
Los llamados PIIGS (Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España) han sido duramente afectados financieramente por la crisis global que estalló en 2008 y siguen en la mira de los mercados como «zonas de peligro».
Estos cinco paÃses tienen un historial divergente en cuanto a defaults en los últimos 200 años.
Irlanda nunca ha declarado una cesación de pagos, mientras que Italia sólo lo hizo durante la Segunda Guerra Mundial.
Portugal ha caÃdo cuatro veces en default de su deuda externa, la última vez a fines del siglo XIX.
Y Grecia dejó de pagar sus obligaciones financieras seis veces, contando la reestructuración de 2010.
España tiene el récord con nueve cesaciones de pagos en los últimos dos siglos, la más reciente en 1936-1939, durante la guerra civil.
8. ¿Y qué ha ocurrido últimamente con EE.UU.?
Casi desde el nacimiento de EE.UU. a fines del siglo XVIII, el paÃs ha incurrido seis veces en el impago de sus deudas, el más reciente en 1971.
Sin embargo, desde la crisis financiera global de 2008 se ha abierto una amplia brecha entre el ingreso y el gasto público.
Por eso, el gobierno se ha visto obligado a pedirle varias veces al Congreso que eleve el llamado «techo de la deuda», el lÃmite de dinero que la administración puede tomar prestado con permiso de los legisladores.
En medio de una fuerte división entre demócratas y republicanos y la intransigencia de sus posturas, el paÃs ha estado en varias ocasiones al borde del default.
Una cesación de pagos de EE.UU. podrÃa tener consecuencias devastadoras para la economÃa mundial, explica el analista económico de la BBC Ben Morris.
El default podrÃa llevar a una masiva venta de bonos del Tesoro estadounidense -considerados una de las inversiones más seguras del mundo-, que ya no valdrÃan lo mismo para quienes los poseen, perderÃan valor. Y uno de los grandes perjudicados serÃa China, el mayor acreedor del paÃs.
No obstante, en febrero de este año el Congreso acordó elevar el techo de la deuda a US$17,2 billones hasta marzo de 2015.
9. ¿Hay realmente paÃses con un historial impecable en cuanto al pago de sus deudas?
Hay muy pocos paÃses que nunca han dejado de pagar sus deudas o las han reestructurado.
Entre ellos figuran Suiza, Bélgica, Noruega, Finlandia, Suiza, Corea del Sur, Singapur y Nueva Zelanda.
PaÃses como EE.UU., Reino Unido y Alemania, si bien no tienen un historial limpio, son considerados «creÃbles» por los mercados internacionales.
Y las principales razones son dos: porque han tenido largos perÃodos libres de defaults y porque son los grandes acreedores del mundo en cuanto a la cantidad de capital que prestan.
