Una de las tres calificadoras de riesgo más importantes (S&P) le bajó la nota a los bonos del Tesoro de EEUU y se armó la podrida.
El hecho puede parecer insólito.
La calificación de deuda AAA fue pensada justamente para los bonos del Tesoro de EEUU. Alcanzar esa calificación para una deuda propia era convertirse en el paradigma de la solvencia. Si tenés AAA sos tan solvente como el Tesoro de EEUU. Que no puede nunca dejar de pagar sus deudas en dólares, porque tiene la máquina de fabricar dólares. Es el deudor absoluto. Tiene el poder de decidir cuánto valen sus deudas, si las valoriza o las licúa. Y de obligar a los demás a ser dóciles acreedores.
Por eso puede parecer insólita la baja en la calificación.
Puede pensarse que se trata de un apriete político, también. Para limitar a Obama, obligarlo a hacer recortes de gasto. Hacerle el juego a la posición republicana…, etc.
Pero hay un hecho de fondo.
Voy a usar un lugar común: el mundo está cambiando.
La ventaja de tener la máquina de fabricar dólares es tal, si y sólo si el dólar es demandado en el mundo como la única moneda que puede servir como reserva de valor y unidad de cuenta (para medir los precios de los commodities, por ejemplo).
Que S&P le haya bajado la nota a los bonos del Tesoro de EEUU, entonces, rompe con un tabú. Es también una forma de decirles a los ahorristas mundiales que los dólares deberían empezar a dejar de ser tan confiables. Por supuesto que los ahorristas (igual que el mundo con la Argentina) se les cagan de risa. Por ahora.
Varios países del mundo, varias regiones, comienzan a delinear herramientas para liberarse de la dependencia del dólar. Sus autoridades monetarias, digo. Que se ven enredadas, de a poco, en disputas provincianas y municipales ajenas.
Si bien todo esto, por ahora, a la confiabilidad que despierta la moneda norteamericana no le hace ni cosquillas, sí afecta al margen de maniobra de la FED.
Porque la única manera de que el dólar conserve su confiabilidad es manteniendo su abundancia.
Ni bien empiecen a escasear dólares (no sin trauma) los agentes empezarán a aceptar otros medios de pago, lentamente.
Por lo cual, hoy, la ventaja de EEUU, como deudor privilegiado, no pasa solamente por tener la máquina de imprimir dólares. Está condicionado a no dejar de usarla.
Hecho inédito, al que no habría que subestimar.
Eso es lo que anunció de algún modo la FED, ayer. No vamos a dejar de usar la máquina. Dijeron hasta 2013, pero podrían haber dicho, tranquilamente, nunca.
Del post me interesó lo de «aceptar otros medios de pago ante la ausencia de dólares». Si hay ausencia de dólares, este se valorizará rápidamente, o bien puede suceder que la moneda local respaldada por tal patrón se devalúe.
Bueno sería anticiparse a estas posibles situaciones para valorizar las monedas locales, ejemplo monedas Mercosur, e ir solidificando las economías locales en términos monetarios. Para tal cosa, tendrían que modificarse los términos de intercambio Mercosur, claro, lo cual requeriría de voluntades políticas muy jugadas tanto de Dilma como de Cristina. La veo difícil esa…
«Para tal cosa, tendrían que modificarse los términos de intercambio Mercosur, claro, lo cual requeriría de voluntades políticas muy jugadas tanto de Dilma como de Cristina. La veo difícil esa…»
Ya está acordado políticamente desde el 2009 el intercambio de bienes en ambas monedas locales. El punto es que LAS EMPRESAS no confían en sus respectivas monedas y siguen pactando contratos nominados en U$S.
Debería de haber algún incentivo aduanero para que elijan pactar contratos en moneda local entre importador y exportador. O tornarlo obligatorio y chau pinela.
Ya sabía lo de 2009. Me refiero a ventajas, a incentivos concretos como decís vos. En lo de la obligatoriedad discrepo. Creo que con un par de incentivos fuertes las empresas agarran.
Para mí, más que incentivos para que las empresas lo quieran hacer debería haber la voluntad de los bancos centrales de acumular reservas en pesos o en reales (según el caso).
Las empresas argentinas cobran en reales, y el central les cambia los reales por dólares (y atesora reales).
Esta situación es muy riesgosa, pero sería mucho más viable en un contexto de escasez de dólares.
Los bancos centrales de todo el mundo tendrían que ser vanguardia y salir a reventar los dólares que tienen, para evitar que subiera la cotización, o incluso haciéndola bajar.
Esto, que visto así parece una locura, se puede empezar a dar pronto, ni bien alguien pueda emitir un papel que convenza a China que puede empezar a desprenderse de los dólares que tiene guardados, para empezar a atesorar esos billetes (que puede ser emitido por algún organismo multilateral). Algo parecido a lo que planteaba Strauss-Kahn, antes de la «denuncia».
Saludos
No se mucho de esto pero el Tesoro y la FED no son lo mismo. La nota se la bajaron al Fisco porque temen que la FED no pueda seguir emitiendo (por razones economicas o, ahem, politicas) y el Fisco deje de pagar.
Aca en Argentina todo se desdibuja desde que un grupo de personas se apropió del tesoro a traves de la malversación de fondos que significa el presupuesto y se apropió del BCRA a través del recambio y compra de sus directores . Ese grupo de personas es el poder ejecutivo que en otros lados no se comporta como dueno del estado.
La FED y el Tesoro no son lo mismo. Muy bien. Pegaste una.
Igual, más que comparar con Argentina y decir pavadas acerca de malversaciones de fondos y otras fantasías, fijate la mancomunión que tienen en su accionar la FED y el Tesoro desde la crisis de 2008 (y por ahí desde antes).
Colaboran mutuamente con sus políticas expansivas. El Tesoro expande el gasto, y la FED lo financia con emisión.
Si la FED no imprime, el Tesoro entra en default.
Pero toda la linea argumental del articulo se basa en que la rebaja de la calificacion de deuda implica que el dolar no es confiable como moneda de reserva.
Y en realidad S&P con su rebaja justamente anuncia (u opina, si queres) que la FED es independiente del Fisco y que la FED no va a bastardizar la moneda para financiar a Washington.
O sea con los mismos hechos yo saco conclusiones totalmente distintas.
El dólar sigue siendo confiable como moneda de reserva, en tanto EEUU siga pagando sus deudas. Los dólares mismos, esos billetes verdes, son promesas de pago con las cuales la FED absorbe las deudas del fisco.
La paradoja, justamente, es que si la FED deja de financiar al fisco, los países que sostienen al dólar, demandándolo, podrán decidir desprenderse del mismo, cambiarlo por otros activos, y quitarle la propiedad de reserva de valor mundial.
O sea, la FED está obligada a seguir inflando la burbuja, a reproducir más rápido los papeles que representan riqueza que como se reproduce la riqueza real misma, para de esa forma incentivar la demanda de dólares.
Si la FED se pone a cuidar el valor de la moneda, no solamente deprime a la economía norteamericana, sino que terminará acelerando el proceso por el cual el dólar se deje de usar como valor de reserva a nivel mundial.
Saludos
Y la FED no dijo que iban a usar la maquina, dijo que iban a mantener la tasa de referencia en 0%. Hasta donde se eso no significa emision: significa que los ahorristas y/o fondos no cobrn casi nada por tener la plata depositada a plazo asi que mejor movela, prestá o comprate algo (por ejemplo reales brasileros.. jeje ).
En ningun momento dijeron que iban a por un QE3, al menos por ahora.
Si quieren fantasear con que se cae USA, mejor miren alguna pelicula de hollywood, porque la realidad es otra.
Mantener la tasa en 0% para impulsar el consumo y no el ahorro.
Muy bien. Con qué vas a consumir si no hay liquidez?
La FED está diciendo (de una manera discreta): «no va a faltar liquidez».
O sea, «vamos a imprimir todo lo que sea necesario».
La tasa de interes fijada artificialmente baja por la FED, en parte para financiar las guerras de Obambush y continuar con el programa de «acceso a la vivienda» de Clinton-Bush a traves de las empresas cuasi-estatales Freddie Mac y Fanny Mae, fueron la causa de la burbuja inmobiliaria que hizo elevar los precios de las casas por las distorsiones introducidas por el gobierno, y luego todos los que compraron inmuebles con hipotecas no tenian como pagarlas, y lo peor de todo es que nadie sabia donde estaban esas hipotecas securitizadas.
Por supuesto, que los genios de Wall Street y de DC, que son de su misma estirpe intervencionista y pro-regulacion, optaron por salvar a algunas instituciones, ademas de intentar estimular la economia con un plan de mas de un billon de dolares, cuyo fracaso hoy en dia es una relidad. En vez de dejar que las malas inversiones se licuen, y los factores productivos se recompongan y se empiece desde cero con un crecimiento sano. Claro, que me parece que hasta la hiper del dolar, estos tipos no paran.
Y por aca como andamos?
Jonah: lo primero que habría que empezar por reconocer que el problema no es meramente fiscal, ni fue causado por las hipotecas.
Esa fue una de las formas en que el problema se manifestó y el lugar por donde cuyunturalmente explotó.
Pero el tema pasa por los desequilibrios de la balanza de pagos de EEUU. Las hipotecas fueron un activo financiero que a su vez generó derivados que sirvieron para captar ahorros de todo el mundo y financiar de esa forma los desequilibrios de balanza de pagos que te decía antes.
Si no era eso, había que inventar otra cosa.
La carrera devaluacionista de EEUU surge del fracaso de ese esquema.
La FED no encuentra alternativas que seguir metiendole aire a las posibles burbujas que se formen.
Esun momento paradójico en el cual la actitud devaluadora de la autoridad monetaria es lo que sostiene la fortaleza fiduciaria de la moneda, a partir de que sigue demandada.
Bueno, ese equilibrio, lejos de ser irrompible, se rompe el día que los otros bancos centrales se cansen de seguir financiándolo.
Claro que no es fácil que eso pase. Hay muchas cuentas por ajustar.
Y por acá cómo andamos en qué?
Saludos
Y ya para terminar con la desmitificacion del articulo: el hecho que los bancos centrales y ahorristas se deshagan del dolar va a hacer que el precio del dolar baje. Este artículo es una porquería o será que hoy me cayó mal la sopa de hongos?
Y esto lo tendrías que aclarar porque no se entiende si querés decir que el artículo dice algo distinto de eso, o si dice lo mismo, o si vos estás de acuerdo con eso, o si estás en desacuerdo.
Saludos
Lo aclaro un poco mas:
«el hecho que los bancos centrales y ahorristas se deshagan del dolar va a hacer que el precio del dolar baje» y que haya oferta de dolares , es decir que sobren dolares.
El articulo dice que si todos se desprenden del dolar van a faltar dolares y la FED tendra que imprimirlos.
Yo digo que, de ocurrir eso, van a sobrar aun mas dolares y eso se veria reflejado en su precio.
Pero esto no esta pasando los BC se desprenden de los dolares a cuentagotas debido a que hacerlo apreciaria sus monedas con respecto a los que no estan dispuestos a vender dolares (vg: China)
Haciendo futurologia podriamos suponer que China comience a vender dolares a mayor ritmo haciendo apreciar su moneda y perdiendo competitividad. Si esto pasa EEUU vería repuntar su actividad por sustitucion de importaciones y avanzaría la inflación doméstica (por repunte de actividad+insumos importados mas caros en dolares), lo que licuaría las deudas hipotecareis y sanearía el sistema. Este es camino quiere transitar la FED, pero China no larga los dolares (no aprecia su moneda) entonces la FED contraataco bastardeando el dolar con emision pura (QE1 + QE2), y aun asi China no larga los dolares…
El artículo dice que si la FED deja de imprimir dólares, van a faltar dólares (no que si todos se desprenden de dólares van a faltar dólares).
En este segundo caso, sobrarían.
El tema es que la falta de dólares porque la FED deje de imprimir, tendería a aumentar su precio. Esta carencia de oferta podría ser suplida por los bancos centrales, que podrían venderles dólares a los incautos demandantes mientras se posiciona en una reserva de valor más confiable.
Y los que compren dólares, cuando el proceso se complete, que se arreglen con la FED. Que es la emisora de unos billetes verdes, que no son otra cosa que una promesa de pago.
En otros términos, el valor del dólar depende del atesoramiento por parte de los bancos centrales del mundo.
Si estos dejaran de atesorarlo su devaluación sería catastrófica.
Una gran destrucción de riqueza.
Así que la FED le tiene que seguir dando a la maquinita, hasta que un día el chorro se le corte igual. Pero mejor que sea de modo ordenado y no de golpe.
Saludos
Perdón. Son dos cosas distintas.
Una, que «China largue los dólares» para devolverle competitividad a la economía norteamericana.
Otra, que el dólar deje de ser reserva de valor mundial.
Sea como fuere, el proceso por el cual EEUU abandonaría su predominancia es irreversible.
Saludos
Ségún interpreto yo, esta crisis es por un exceso de medios de pago (o sea financiero), respecto de los bienes que hay en el mercado.
Tener la máquina maestra de fabricar la moneda de referencia (y usarla), siempre es tentador. Lo hacen estados que ni figuran en las finanzas internacionales (digamos la Argentina), cómo no lo va a hacer el productor de los venerados papelitos verdes.
Como se corre el riesgo de que alguien diga «El rey está desnudo» y se sepa (en realidad todos lo saben) que hay 5 veces más dinero que bienes y servicios disponibles en el mundo, entonces los muchachos se ponen de acuerdo para parar un poco la mano, y seguir haciendo dinero con el dinero. Lo de la calificación de Standard and Poors es sanata. Todo es por cuidar los intereses de los grandes jugadores de las finanzas mundiales.
Habías empezado bien con el primer párrafo, pero se ve que tu adn de alacrán pudo más que vos y se puso de manifiesto. Es tu naturaleza, qué va a ser. Contra éso no se puede.
Después retomaste el hilo, y me parece que te quedaste corto con «5 veces más dinero que bienes». Basta recordar que cada yoni promedio tiene créditos a 20-30 años, es decir, consume ahora lo que producirá en 20-30 años.
Los chinitos la tienen más que claro, y desde la crisis del 2009 que salieron de shopping planetario.
Chino no gusta papel. Chino compla súper, olo, puelto, petlolela o minela. Papel limpia culo.
Chino no gusta papel pero BC chino complal todos los papeles verdes que hagan falta pala mantener nivel de actividad…
Nivel de actividad chino consigue delivando exportaciones a consumo intelno.
De alacranes hablaba García Márquez. No sé si quisiste ofenderme o introducirme en la cultura latinoamericana. Todo bien igual. Don´t worry, be happy.
Por lo demás debo hacerte estas observaciones:
Por ahí me quedé corto con lo de «5 veces». Pero me refiero a los medios de pago actuales, no a los del futuro. Por eso la crisis ahora.
Efectivamente, los chinitos la tienen re-clara. Por eso son los principales tenedores de los papeles de deuda de EEUU (ja!)
No es ofensa. Es descripción. La fábula del alacrán que quería cruzar el río.
Son tenedores, ya no quieren serlo. Que los tenga otro, chino compla cosa con papelito.
Aquí están(1), éstos son…
(1) http://www.nytimes.com/2011/08/11/nyregion/chinese-investment-grows-in-new-york-city.html?_r=1&hp
Ok. Chino no gusta papel pero BC chino complal todos los papeles verdes que hagan falta pala mantenel devaluada la moneda y de paso usallos para asegural muchos commodities en el futulo a tlaves de sus emplesas publicas
Eduardo:
Me comprometo a no cruzar un río (ni nada) contigo. Nunca se sabe cuál puede ser el alacrán, aunque lo sospecho.
Saludos.
El dolar tiene un panorama sombrio como todas las monedas fiduciarias, basta el hecho de fijarse como el oro se valorizo frente al dolar, y el oro ha sido historicamente el bien por el que el mercado ha optado para utilizarlo de reserva de valor. Decir que el intercambio entre argentina y brasil se haga en monedas locales porque son mas confiables es risible, porque las mismas estan respaldadas ampliamente por dolares, es decir que el BCRA no solo genera inflacion con la emision, sino que ademas importa inflacion de USA!!!
Estados Unidos desde hace muchisimos anios vive mas arriba de sus posibilidades, tiene programas sociales mucho mas grandes que los de Argentina, en especial Medicare, Medicaid y la Seguridad Social, y tiene unfunded liabilites billonarias, ademas de un inmenso gasto militar, y el nivel altisimo de endeudamiento.
La diferencia entre Argentina y USA y Europa, es que mientras haya exploto la burbuja, aca los factores externos siguen facilitando la ilusion en la que vivimos.
Lo que discute la UNASUR ahora, y pronto por ahí el resto del mundo (a Strauss Kahn lo denunciaron por trabajar en eso) es justamente cambiar el respaldo de las monedas fiduciarias.
Saludos
Lo van a cambiar por otras monedas fiduciarias porque los dictadores de turno no les gusta perder el control de poder «hacer politica monetaria», un eufemismo para decir que ellos decidan quien gana o pierde (y te aseguro que los que ganan n son los pobres).
No se necesita a la Union America de Saqueadores Unidos de la Region para adoptar el oro como respaldo de la moneda y proteger el valor de la misma.
Jonah: las experiencias en las cuales lo países resignaron la posibilidad de «hacer política monetaria» no fueron buenas para los pobres, justamente.
Decir que la política monetaria perjudica a los pobres, es autocumplir la porfecía, porque partís del resultado puesto.
Lo mismo (que perjudica a los pobres) puede decirse de cualquier cosa que se haga. De hecho, justamente son pobres.
Los patrones de acumulación de capital, sumados a su ubicuidad en estos mecanismos, los perjudicaron. Y perjudican.
El problema del oro es justamente la rigidez.
Es volver muchos años atrás.
Qué se hace ante una crisis de liquidez? Se escarba la tierra para encontrar oro?
Saludos
No sé si ya lo linkearon, pero acá un economista de Berkeley sugiere reemplazar al dólar como moneda global por bonos alla argentina.
http://www.project-syndicate.org/commentary/eichengreen33/English
Saludos